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作者:Ole Hansen *迪拜 - 随着我们进入2018年下半年,大宗商品面临越来越大的挑战在今年强劲的开局之后,我们看到上一季度出现了多重逆风

最重要的是,我们发现对全球增长的真正威胁美国与其许多主要贸易伙伴之间的贸易战可能性上升对许多关键原材料的需求,最重要的是中国贸易战往往是一种失败的策略,因为提高的关税会导致交易量和增长率下降,同时增加成本全球消费者目前美国经济与世界其他地区相比的稳健性导致美联储与其他主要央行之间的货币政策出现分歧这导致美元走强,这给美元带来了额外压力由于全球美元流动性趋紧,新兴市场增长驱动,负债经济体不得不更加努力并为资金支付更高的价格从工业金属到能源的许多关键商品的需求增长,因此当前发展的重要性原油之一是例外,尽管最近欧佩克和俄罗斯的努力仍然在短期和长期的威胁上升包括委内瑞拉,利比亚,加拿大在内的一系列生产商的供应,尤其是伊朗,美元飙升,无论是新兴市场货币还是美元货币,都导致黄金放弃其避风港地位,至少目前是放弃美元和美国国债

由于贸易战和信贷增长放缓,中国经济前景面临挑战,金属受到压力由于交易商对美国出口贸易战的紧张局势感到恐慌,年初主要农产品的反弹变得不稳定玉米对墨西哥的影响,尤其是大豆对中国面临风险这一发展伴随着美元走强和美国经济改善的不利影响机翼状况引发玉米,小麦和大豆三大主要作物基金仓位大幅下挫过去一周,工业和贵金属以及农产品价格持续走低,因贸易战担忧,负价格势头持续吸引新鲜与此同时,沽空的WTI原油飙升至2014年的水平,布伦特原油和WTI均受到提振,当华盛顿要求所有盟国在11月以后将伊朗石油进口量减少至零后对伊朗施加压力此外,WTI原油受近两年来最大的库存下降支撑,炼油厂需求猖獗以及加拿大油砂生产商一个月停运可能在未来几周进一步减少库欣库存的消息每周石油状况报告来自环境影响评估为石油提供了大量的看涨消息原油库存减少近1000万桶脐带出口和创纪录的炼油需求俄克拉荷马州库欣(Wushing)原油期货交割中心的库存增加加速了对供应紧张的担忧导致的强劲上涨,而布伦特原油的折价几乎减半,成为关注的焦点未来几个月将供应并可能缺乏供应尽管全球三大生产国 - 俄罗斯,沙特阿拉伯和美国 - 都在瞄准每天生产1100万桶/天,但几家生产商正在苦苦挣扎并且可以看到由于担心美国的报复,委内瑞拉继续看到其石油工业崩溃,而最近在利比亚的战斗再次凸显了美国的报复,11月1日之后美国对伊朗的制裁预计会大幅减少该国的出口

其100万桶/天的产量风险,目前下降30万桶/天更高的燃料成本,贸易等随着注意力转向需求增长放缓,全球经济增长放缓最终可能会停止石油市场的反弹当这种转变发生以及石油在其发生之前能够反弹的程度是否是任何人的猜测最重要的是考虑到目前正在影响石油市场路透社最近对35位经济学家和分析师的调查显示,布伦特原油在2018年下半年平均价格为74美元/桶,略低于当前现货价格79美元/桶 从图表的角度来看,布伦特原油可能再次突破80美元/桶,之后在82美元/桶之前找到阻力黄金的表现在6月份大幅走低,因黄金寻求对美元走强以及美联储主席杰罗姆鲍威尔的鹰派立场进行防御继美国利率继续正常化之后,由于黄金多次无法突破关键阻力位于1,360美元/盎司以上,交易商越来越感到沮丧,九个月的涨幅被逆转

投资者寻求避免一系列宏观经济,金融和地缘政治风险的避风港转向美元和美国国债以获得保护由于此次收购失败并且美元走高,近几周黄金一直表现得像另一种风险资产随着技术前景的恶化,基金加大了对卖空黄金的卖空力度6月19日跌至两年半低位的长期投资者经常表达他们的看涨黄金vi通过交易所交易的产品减少了44吨,这是自去年7月以来最大的一次央行分歧通过扩大与其他主要货币的收益差距支撑美元走强贸易紧张局势和经济放缓的风险已经导致人民币贬值6月份下跌33%以下图表显示人民币与黄金之间的强相关性,直到货币稳定上行至黄金看起来有限黄金和半贵金属目前正在寻求支撑,从长期来看该区域只是低于1,240美元/盎司可能成为下一个关键战场,按照下图,白银同时保持了相对稳定的黄金比率,这表明大多数弱势多头现已被削减

鉴于6月卖出的强势在最近确定的空头开始退出并且新买家从坐在篱笆上回来之前,黄金需要回到1270美元/盎司甚至可能是1,286美元上涨通胀风险上升来自贸易战和几个主要经济体正在走向放缓的迹象,足以说明我们现阶段不会对黄金利空看跌虽然短期技术前景受到挑战并可能导致进一步下跌,但我们看到新的上升空间一旦美元反弹暂停和/或数据开始支持我们上面提到的关于通胀和增长的观点,就会有风险*作者是盛宝银行的商品战略负责人

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